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高頻交易的興起(HFT):對市場穩定和流動性的影響 

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高頻交易的興起(HFT):對市場穩定和流動性的影響 

高頻交易的興起(HFT):對市場穩定和流動性的影響 

Vantage Updated by Updated Sun, October 22 02:17

高頻交易(HFT)和算法交易(AT)構成了過去十年來一直佔主導地位的新交易浪潮。 

在2010年,高頻交易(HFT)估計佔美國所有交易的56%,歐洲為38%。大約在同一時期,高頻交易在亞太地區也變得更受歡迎,大約有45%的東京股市交易歸因於高頻交易,新加坡證券交易所則有約26%的交易來自高頻交易1

此外,預計全球對高頻交易的採用將繼續增長。一份報告估計,2022年全球高頻交易市場達到8,531.93億美元。預計到2028年,市場將增長至13,107.16億美元,該期間的年均增長率(CAGR)為7.42%2。  

顯然地,高頻交易(HFT)(以及對此而言的自動交易,AT)不僅僅是曇花一現。 但什麼是高頻交易,它在市場持續不可阻擋的崛起過程中會產生怎樣的影響? 

了解HFT和AT3

最新的自動交易技術,高頻交易使用演算法快速掃描市場機會並在瞬間加以利用。簡而言之,高頻交易是自動交易的一種特殊應用。但讓我們稍微退後一步。 

在本世紀之初,自動交易(AT)開始受到交易者的青睞,因為資金湧入了能進行金融交易的電子通訊網絡。 

在常規交易所之外的證券交易。交易員(以及其他人)可以訂閱這些系統,並通過電子方式下單,而不是在交易場地上擁擠搏斗。 

這種交易過程的自動化帶來了幾個好處,如增加了交易速度,降低了成本,減少了手動錯誤。 

三個因素——連接速度的提升、更強大和複雜的電腦網絡以及重要的監管變革——促進了自動交易技術提升其能力,形成了一個被稱為高頻交易(HFT)的專門延伸。 

此外,自動交易的世界不僅僅局限於高頻交易(HFT)。MetaTrader 4平台上有無數的外匯交易機器人可供交易者直接安裝和使用。通過今天在Vantage開設一個真實交易賬戶,您可以利用我們先進的光纖網絡,該網絡連接我們的全球伺服器,確保您的交易安全、準確且即時執行。 

HFT如何運作?4

高頻交易(HFT)依賴演算法以極高的速度進行大宗交易,時間只需瞬息間甚至更短。HFT系統不僅僅是對訂單的快速執行,還能夠分析市場,發現新興趨勢和即將發生的變化,然後生成並執行相應的訂單,以有利的買賣價差進行交易。 

基本上,高頻交易(HFT)是一個根據一套規則(即演算法)運作的自動交易平台。雖然HFT的表現取決於其內建的規則,但其真正的優勢在於它們能夠以極快的速度分析市場並進行適當的交易。 

高頻交易(HFT)系統使交易者能夠預測和把握市場趨勢,但這種能力當然是需要付出代價的。其中一個原因是需要將數據流餵入HFT系統,交易者必須支付相應的費用。 

因此,高頻交易通常由大型的參與者使用,例如機構投資者、專有交易公司和對沖基金。然而,這些參與者可能會因為買賣價差的優勢而在交易中獲得有利的回報,從而實現可觀的利潤。 

HFT的功能5

雖然沒有對高頻交易有正式的定義,但有一些共同特徵值得注意。 

  • 使用非常高速和複雜的程式來生成、路由和執行訂單 
  • 使用交易所和其他機構提供的共置服務和個別數據源,以最小化網路和其他延遲 
  • 很短的時間框架來建立和清算倉位 
  • 提交大量訂單,並在提交後不久取消這些訂單 
  • 盡量在交易日結束時持有盡可能接近平倉的倉位(即過夜不持有重、未對沖的倉位) 

高頻交易(HFT)的好處和批評 

高頻交易(HFT)為交易者提供明顯的優勢,但它對市場有何影響呢?嗯,就像任何改變遊戲規則的創新一樣,HFT可能會產生積極和負面影響。

  1. 高頻交易(HFT)如何使市場受益6

    1. 提高市場效率
      • 高頻交易的應用增進了市場效率,特點是市場信息更快速、更準確地反映在價格行動中。這是因為高頻交易能夠以較小的時間間隔更新最新價格。高頻交易的應用也導致了成本的降低,這些成本降低會傳遞給通過共同基金間接投資於市場的個人零售投資者。 
    2. 增加流動性
      • 已經觀察到,高頻交易所允許的更高交易量對應著增強的市場流動性。在某些市場中,高頻交易貢獻了超過50%的股票交易量,對提供訂單流動起到了至關重要的作用,從而增強了流動性。 
    3. 較窄的價差
      • 由於高頻交易使價格能夠以更高頻率和更高準確度進行更新,這有助於縮小買賣價差,讓交易者變得更具競爭力。紐約證券交易所歐洲交易所的一項研究顯示,從2007年到2009年,報價價差低於2002年到2006年的價差,而那時高頻交易相對較少見。
  2. 高頻交易(HFT)的潛在缺點7

    1. 增加波動性
      • 由於高頻交易大幅增加了每天的日內交易次數,這種交易方式引入了價格波動和短期波動。考慮到高頻交易策略的高度流行和交易量,這種影響變得更加嚴重。高頻交易可能還涉及立即進行交易並取消交易,以觸發其他公司的自動買入,這種做法被一些批評者指出可能不道德。 
    2. 搶先交易
      • 對高頻交易的另一項批評是,一些程式會尋找重複的交易模式,並以略高的出價收購這些交易(這種行為稱為搶先交易),然後再轉手以標高價格將相同證券出售給被搶先的交易對方。這對受影響方的回報和成本有害,通常是機構投資者。 
    3. 對較小投資者的不利之處
      • 與高頻交易運營商相比,散戶投資者和較小的交易者處於不利地位,因為他們無法像高頻交易運營商那樣獲得共置設施和原始數據源等專業服務。高頻交易公司也可能僅為了獲得流動性回贈而進行交易,這種行為並不為散戶或長期投資者增加價值。 

人工智能在高頻交易中的角色8 

對局外人來說,高頻交易可能已經看起來像由機器人執行的自動交易。因此,將人工智能工具與高頻交易整合以增強這種交易方式的能力並非遙不可及。 

人工智能的整合可以通過使用機器學習技術來提高高頻交易的效率,以更好地預測交易的最佳時機。人工智能還可以接受大量歷史數據的訓練,以更好地識別價格最有可能上升的時刻。AI模組提出的建議可以通過高頻交易得到即時且無縫的執行。 

另一方面,如果太多的交易者最終使用相同的AI工具,則AI驅動的HFT策略可能會增加市場失敗的機率。畢竟,當對相同數據集進行培訓時,AI傾向於得出相同的結論。這可能會導致太多的交易者最終進入交易的同一方面,而另一端的交易者不足,使訂單更難被填補。 

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高頻交易(HFT)如何影響市場的實際例子

  1. 2010年5月6日的閃崩事件9
    1. 高頻交易對市場產生重大影響的最突出例子之一發生於2010年。 這便是眾所周知的「5月6日閃崩事件」,當時道瓊斯工業平均指數突然暴跌近1,000點。 
    2. 在短短幾分鐘內,包括寶潔(P&G)和通用電氣(GE)在內的知名品牌股價蒸發了數千億美元。 幸運的是,市場很快就修正了自己的方向,當天僅下跌了約3%。 
    3. 罪魁禍首被認為是美國共同基金公司瓦德爾和里德(Waddell and Reed),調查人員表示該公司發起了一筆價值41億美元的賣單。這事件是由於使用自動化算法交易系統出售迷你指數期貨合約引起的;當高頻交易系統開始買進和轉售迷你指數期貨合約時,混亂就開始了,引發了對其他股市的影響,形成了所謂的「熱馬鈴薯效應」。 
  2. 2022年11月的虛假「免費胰島素」推文10

    1. 以更近期的例子來說,製藥公司Eli Lilly在一則虛假推文發出後損失了數十億美元的股價。這則惡作劇讓人以為Eli Lilly正在免費提供胰島素 – 對於在美國沒有保險覆蓋的糖尿病患者來說,這無疑是一個受歡迎的消息,因為他們每個月不得不支付超過1,000美元的費用。 
    2. 這事件是因為Elon Musk考慮不周的策略,他以每月8美元的價格出售驗證過的Twitter賬戶,為許多冒名頂替者設立賬戶敞開了大門。 
    3. 雖然沒有具體證據表明高頻交易導致了抛售,但不可否認,一些交易者在Eli Lilly股票上使用的高頻交易策略可能感知到即將到來的下跌並作出相應反應,從而導致股價超過4%的損失。 
    4. 重點是,儘管自動化系統能夠獲得超常表現,但當事情不可避免地出錯時,它們也容易產生誇大的結果。對於像高頻交易這樣比人類反應更快的系統來說,這可能是一把利劍,具有雙重效應。

結論:效率與市場安全之間的平衡

歸根結底,創新和進步是生活的一個事實。那些不跟上步伐的人面臨被落在後面並應對負面後果的風險。話雖如此,我們必須認識到,不是所有新奇和先進的東西都是好的,我們不應該急於一窩蜂地抓住眼前展示給我們的閃亮新玩意。 

相反,重要的是以謹慎的步伐前進,只應對那些已有充分機會證明自己的最新趨勢進行處理。 

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參考資料

  1. “High Frequency Trading: Evolution and the Future – CapGemini”. https://www.capgemini.com/wp-content/uploads/2017/07/High_Frequency_Trading__Evolution_and_the_Future.pdf. Accessed 11 Sept 2023.
  2. “High-frequency Trading Market Size, Current Insights and Demographic Trends 2023-2030 – MarketWatch”. https://www.marketwatch.com/press-release/high-frequency-trading-market-size-current-insights-and-demographic-trends-2023-2030-2023-06-19. Accessed 11 Sept 2023.
  3. “High Frequency Trading: Evolution and the Future – CapGemini”. https://www.capgemini.com/wp-content/uploads/2017/07/High_Frequency_Trading__Evolution_and_the_Future.pdf. Accessed 11 Sept 2023.
  4. “High-Frequency Trading: Overview and Examples – Investopedia”. https://www.investopedia.com/ask/answers/09/high-frequency-trading.asp. Accessed 11 Sept 2023.
  5. “High-Frequency Trading: Overview and Examples – Investopedia”. https://www.investopedia.com/ask/answers/09/high-frequency-trading.asp. Accessed 11 Sept 2023.
  6. “High Frequency Trading: Evolution and the Future – CapGemini”. https://www.capgemini.com/wp-content/uploads/2017/07/High_Frequency_Trading__Evolution_and_the_Future.pdf. Accessed 11 Sept 2023.
  7. “High Frequency Trading: Evolution and the Future – CapGemini”. https://www.capgemini.com/wp-content/uploads/2017/07/High_Frequency_Trading__Evolution_and_the_Future.pdf. Accessed 11 Sept 2023.
  8. “Will ChatGPT-powered Wall Street end in disaster? – Fortune”. https://fortune.com/2023/05/18/how-will-ai-chatgpt-change-stock-markets-high-frequency-trading-crashes/. Accessed 11 Sept 2023.
  9. “The 2010 ‘flash crash’: how it unfolded – The Guardian”. https://www.theguardian.com/business/2015/apr/22/2010-flash-crash-new-york-stock-exchange-unfolded. Accessed 11 Sept 2023.
  10. “Fake Eli Lilly Twitter Account Claims Insulin Is Free, Stock Falls 4.37% – Forbes”. https://www.forbes.com/sites/brucelee/2022/11/12/fake-eli-lilly-twitter-account-claims-insulin-is-free-stock-falls-43/?sh=378b48bb41a3. Accessed 11 Sept 2023.